一个SGQ投资人对公司并购的分析
来源：m6米乐娱乐 发布时间：2025-05-14 20:33:49圣乔治矿业（ASX：SGQ）现在拥有 一个高级阶段的巴西铌和稀土资产。购买价格是 以每股2澳分完成——这也是SGQ刚刚筹集2000万澳元的股价，包括来自全球矿业服务提供商鑫海集团的800万澳元基石投资。
SGQ的高级阶段铌和稀土资产就在 CBMM拥有的世界上最大的铌矿旁边。 CBMM 是巴西最大的私营采矿公司之一，仅这个矿每年就赚取数十亿美元的收入。CBMM 负责全球80%的铌供应。早在2011年，亚洲财团共同支付3.75亿美元购买了CBMM 30%的股权，对这家私营公司的估值为125亿美元。
这一初始JORC资源将允许市场将其与其他拥有已建立JORC资源的ASX公司进行比较。
全球80%的铌供应由一个企业 CBMM控制。在欧盟和美国的关键材料清单中，铌的供应浓度均居第二高风险金属之列。项目收购后SGQ的市值上限为5500万澳元，远低于上市同行。
项目收购后SGQ的上限为5500万澳元（每股2.5澳元）。已有发现铌的同行包括 WA1 Resources（8.42亿澳元）和Encounter Resources（2.49亿澳元）。SGQ还可以与已经定义了稀土元素项目的同行作比较，包括巴西稀土（5.5亿澳元）和气象资源（2.1亿澳元）。（按照上限提高价格（2c），SGQ的上限为约5300万澳元。WA1资源现在上限为约9亿澳元，Encounter资源上限为约1.2亿澳元。
与其他处于勘探阶段的公司相比，SGQ已经发现了铌。这为SGQ通过更多钻探迅速开发JORC资源奠定了坚实的基础。
资金流入开发铌项目的公司。由于铌的重要性及其集中的供应链，大量资本正涌入其他开发铌项目的公司。WA1 和Encounter Resources是澳大利亚证券交易所最成功的两个案例，都在WA发现了铌。
该项目毗邻世界上最大的铌生产商。SGQ毗邻 CBMM，后者供应全球80%的铌市场。SGQ的项目坐落在与 CBMM相同的地质条件下。
该项目只有10%已经钻探（勘探潜力）。迄今为止，SGQ项目中只有10%的钻井量，大部分钻井深度仅为50米。高品位矿化开始于地表，并向各个方向开放，这使得这一发现有可能进一步扩大。
稀土，具有高品位的TREO。SGQ的项目还含有10-60米截面中TREO等级10%的超高品位稀土。SGQ的项目位于与Lynas的巨型韦尔德山稀土矿相同类型的地质（碳酸盐岩）上。
项目与拉丁资源公司一样，位于巴西米纳斯吉拉斯州，我们曾访问过这个州，也是我们有史以来最好的投资之一——拉丁资源的所在地。由于锂的巨大发现，拉丁资源公司从0.03澳元增长到超过0.40澳元。该地区对采矿很友好，基础设施和电力条件都很好。
项目从强迫卖家手中购得。该资产的卖方（Itafos）是一家在TSX上市的磷酸盐生产商，目前正在进行去杠杆化过程，试图减少债务。SGQ正在收购一项伊塔福斯可能视为非核心资产的资产，因为该业务专注于磷酸盐，并且缺乏带宽来将另一个矿投产。
从那时起，该公司不得不重新修改2000万澳元的融资条款，以支付收购费用（最初每股2.5澳分），现在每股2澳分。
[2014年10月] 与全球领先的钢铁材料贸易商SKI香港签署战略谅解备忘录。
[2014年10月] 与米纳斯吉拉斯州签署了一份谅解备忘录，以加快其项目的审批。
[2024年12月] 与巴西的一家顶尖研究机构签署了一项合作协议，以调查铌和稀土元素的下游应用。
[2024年1月] 与全球前20大钢铁制造商辽宁方大集团签署了铌收购协议，收购SGQ约20%的铌产品。
（现在） 完成了2000万澳元的融资，其中800万澳元的基石投资来自鑫海集团（全球加工工程公司） 这一切都发生在六个月内......甚至在项目收购最终敲定之前。
在现有钻井基础上，计划于2025年3月进行首次符合JORC标准的MRE。
在2012年的初步经济评估（PEA）中，该项目使用了约27Mt的稀土等级为3.99%到5.01%，铌等级为0.64%到1.02%的资源进行建模。
我们的观点是，如果市场力量决定需要另一个铌供应商进入市场，SGQ的铌/稀土矿床最大有可能进入市场。
当前行业“生产前”最受青睐的 WA1 Resources和Encounter Resources的发现位于西澳大利亚州的西阿伦塔——西澳大利亚州的一个偏远地区，在项目上市之前需要数十亿美元的基础设施开发资金。
另一方面，SGQ的项目实际上就在世界上最大的铌矿以及矿山正在利用的所有相关基础设施（如封闭道路、电网、供水、电信和住宿）的旁边。
在自家门口就能使用所有基础设施和劳动力，这在某种程度上预示着让矿井投入生产要快得多，成本也低得多。
现在，随着交易的完成，银行中的2000万澳元现金可用来支付第一笔供应商付款，加上马上就要来临的消息流，我们大家都希望SGQ在接下来的12-18个月内交付以下内容:
SGQ设法将一些前CBMM（邻近的生产商）的铌专家带入其团队，并签署了几项收购/开发合作协议，包括一项800万美元的基石战略投资。
几周前，SGQ与总部在中国的全球一流程工程公司鑫海集团签署了谅解备忘录。根据谅解备忘录，SGQ和新海将建立一个“ 双方均可接受的EPC合同融资解决方案，包括St George向中国市场出售的80%铌代销商的独家分销权和营销权.该谅解备忘录还包括在最近一次每股2美分的上限上调时对SGQ的直接投资。
我们喜欢鑫海集团在股权融资中获得了800万澳元的基础股权，以支持收购。在配股发行后，他们将成为SGQ的约15%的股东，并有真正的动机看到SGQ的成功。工程采购和承包（EPC）公司已在100多个国家建造了2000多座矿井。因此，当招标采购EPCM承包商时，鑫海应该是SGQ的好合作伙伴。
方大是全球前20名的钢铁制造商，计划最终进入前5名。谅解备忘录包括可能收购SGQ约20%的铌产品，并可能为项目开发提供资金支持。方大将获得SGQ铌产品20%的专有权。
任命1: 前矿业和能源部长：去年，SGQ宣布了董事会的新顾问，巴西前矿业和能源部长阿道夫·萨希达。这正是我们大家都希望在发展阶段的公司中看到的任命类型。Sachsida是一位资历深厚的商业领袖，其职责包括:矿业和能源部长
他将可以通过促进与政府中主要利益攸关方的互动来支持SGQ在该地区的活动。
任命2 和 3: CBMM前重要员工：上个月，SGQ在巴西的Araxa项目团队中增加了前CBMM矿物加工负责人里卡多·马西莫·纳尔迪。Nar di拥有超过30年的铌加工经验，并于1982年至2021年在CBMM阿拉克萨运营部任职。请记住，最大的、最高品位的铌生产商—— CBMM的矿——恰好就在SGQ项目的隔壁。除了纳尔迪，SGQ还聘用了前CBMM工程师卡洛斯·阿尔贝托·德阿劳霍先生。他在 CBMM 工作了15多年，也是 CBMM 铌加工厂的设计、建设和调试的工业专家之一。
我们的SGQ大赌注：SGQ定义的铌/稀土矿床，其规模足以用于开发或通过市值超过5亿美元的收购吸引企业兴趣。
我们的“大赌注”是我们大家都希望这项特定投资在长期（3+年）的最终成功情景。有很多工作要做，涉及许多风险——我们只是在SGQ投资备忘录中列出了其中的一些。成功需要大量的运气。不能保证我们的大赌注会成真。
我们之前提到，2012年SGQ项目的初步经济评估（PEA）使用了约27Mt的资源，稀土等级在3.99%到5.01%之间，铌等级在0.64%到1.02%之间。
这目前不符合JORC，但我们大家都认为，如果SGQ能申报任何接近这一点的东西，这将充分证明SGQ目前的市值是合理的。
对于像SGQ这样的后期项目来说，岩土工程也存在一些风险——SGQ将在未来几个月内专注于了解岩土工程，同时进行钻探。
商品价格风险：铌市场非常小，这在某种程度上预示着商品的价值可能会根据 CBMM （控制了80%的市场）的供应情况出现大幅度波动。还有一些铌的替代品，如钽和钒。如果铌价格加速上涨，那么买家可能会寻找替代品，从而压低该商品的价格。
延迟支付风险：为了支付收购费用，SGQ将需要分三笔付款，总计2100万美元。第一笔1000万美元已经支付。其余部分需要在未来18个月内支付。9个月后，下一个600万美元到期，18个月后，最后一个500万美元到期。这笔资金可能来自战略基石投资者，也可能通过机构筹资。
此次注资将稀释现有股东的权益，在多大程度上将取决于公司取得的进展以及更广泛的市场对其资产的反应。
在极端情况下，如果SGQ无法筹集资金支付延迟的里程碑式付款，那么它就有损失资产的风险。
有可能SGQ未能支付这些款项，在这种情况下，我们预计该公司的股价将被大幅下调。
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